Bradesco BBI Alerta sobre Sustentabilidade da Braskem e Rebaixa Recomendação
Segundo análise do Bradesco BBI, a situação financeira da Braskem (BRKM5) pode se tornar insustentável nos próximos anos. Diante desse cenário, o banco rebaixou a recomendação da ação de neutra para venda e cortou o preço-alvo pela metade, passando de R$ 8 para R$ 4.
Essa redução representa uma queda superior a 55% em comparação ao fechamento anterior.
Preocupação com Alavancagem e Fluxo de Caixa Futuro
Os analistas apontam que, mesmo com spreads petroquímicos mais favoráveis — ou seja, a diferença entre o preço de venda e o custo das matérias-primas, como a nafta —, a alavancagem da Braskem pode ultrapassar 10 vezes a dívida líquida sobre o Ebitda em 2027.
Esse indicador sugere uma forte pressão financeira e levanta dúvidas sérias sobre a solidez da estrutura de capital da empresa.
Projeções de Queima de Caixa
O banco também revisou para baixo as estimativas de resultados da companhia. Projeta-se que a Braskem continuará queimando caixa, com um consumo estimado de cerca de US$ 1 bilhão até o final de 2026 e mais US$ 600 milhões até o final de 2027.
Fatores de Alívio Versus Pressões Operacionais
Embora existam alguns fatores que podem trazer um alívio, o BBI menciona a aprovação do projeto Presiq, as tarifas antidumping de PE contra produtos dos Estados Unidos e o restrito fornecimento global de químicos devido ao conflito no Irã. Contudo, os fundamentos operacionais e a estrutura de capital permanecem sob grande pressão.
Perspectivas de Risco
A análise de sensibilidade do banco indica que, mesmo em um cenário onde a guerra mantenha spreads elevados até o final de 2026, a alavancagem pode novamente superar 10 vezes a dívida líquida sobre o Ebitda em 2027, caracterizando um quadro insustentável.
Sinais de Desempenho Fraco e Governança Corporativa
O quadro de preocupação já se refletiu nos resultados recentes. A Braskem divulgou números muito fracos no quarto trimestre de 2025, afetada pela demanda aquém do esperado no mercado químico brasileiro e pelo estreitamento dos spreads estruturais.
Além disso, o cenário global para o setor petroquímico continua desafiador, com margens reduzidas e menor procura em mercados cruciais. No âmbito societário, a expectativa de que a IG4 assuma o comando pode levar a decisões difíceis e potencialmente desfavoráveis aos acionistas, incluindo possíveis reestruturações de capital, seja por vias judiciais ou extrajudiciais.
Conclusão sobre o Cenário da Braskem
Em resumo, a análise do Bradesco BBI aponta para um período de grande cautela em relação à Braskem. A combinação de resultados fracos, alta alavancagem projetada e incertezas de governança sugere que os desafios estruturais ainda superam os potenciais alívios de curto prazo.