Casas Bahia Apresenta Sinais de Virada Positiva Após Crise
Após anos de dificuldades e foco na sobrevivência, a Casas Bahia (BHIA3) demonstra sinais claros de uma nova fase. Um relatório elaborado pelo BTG Pactual, divulgado após o Investor Day da companhia, avalia que a empresa saiu do “modo de sobrevivência” e está trilhando um caminho mais construtivo, com avanços operacionais e financeiros tangíveis.
A gestão da Casas Bahia classificou 2025 como um ano de inflexão, com melhorias em crescimento, margens e na geração de caixa, mesmo diante de um cenário macroeconômico ainda desafiador.
O que chama a atenção é a mudança na narrativa da empresa, que se torna menos defensiva e mais voltada para a aceleração. A virada de chave da Casas Bahia é sustentada por uma base física sólida, com cerca de 2 mil lojas, 24 centros de distribuição e aproximadamente 29 milhões de clientes ativos, movimentando um volume de vendas próximo a R$ 45 bilhões.
A empresa busca otimizar as vendas em diversos canais, com as lojas físicas mantendo um papel crucial, especialmente em categorias como eletrodomésticos, onde o atendimento personalizado e o acesso ao crédito são fatores determinantes.
Um ponto crucial é a expansão do marketplace, modelo que exige menos investimento de capital e contribui para o equilíbrio da estratégia omnicanal da empresa. A Casas Bahia possui uma forte presença no Sudeste (cerca de 38–42% do mercado), mas ainda enfrenta desafios em regiões como Norte, Sul e Centro-Oeste, o que abre oportunidades de crescimento.
A empresa está investindo em iniciativas para fortalecer sua posição como o principal varejista de eletrônicos no modelo 1P no Brasil, integrando canais físicos e digitais e buscando parcerias estratégicas.
O Que Impulsiona a Mudança
A transformação estrutural da Casas Bahia, com medidas como a conversão de R$ 3 bilhões em dívida, a criação de um Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC) e uma estrutura para financiamento a fornecedores via risco sacado, são fatores que geram uma economia estimada de R$ 2,8 bilhões ao longo de cinco anos, reduzindo a pressão no curto prazo.
A empresa também está aprimorando a gestão de capital de giro e os custos. A análise do BTG destaca que os custos de financiamento de crediário caíram de 150% do CDI para 125%, e que eficiências foram alcançadas no pré-pagamento de cartões de crédito e financiamento a fornecedores.
Perspectivas e Recomendações
A Casas Bahia também tem se concentrado no crédito ao consumidor, uma das principais alavancas da empresa, especialmente em um cenário de juros elevados e renda pressionada. A empresa originou cerca de R$ 10 bilhões em crediário nos últimos 12 meses, impulsionada por melhorias na análise de risco e no uso de dados.
A criação do FIDC de crediário reforça essa estratégia. Além disso, a empresa tem avançado na venda de ativos e na geração de caixa, com iniciativas como recuperação de depósitos judiciais e monetização de créditos tributários.
A estratégia operacional da Casas Bahia passou por três fases: preservação de caixa, investimentos seletivos e, agora, uma fase de aceleração, com foco no core, escala do marketplace e busca por novas alavancas de valor. A empresa tem se consolidado como o principal varejista de eletrônicos no modelo 1P no Brasil, apoiada pela integração entre canais físicos e digitais e por parcerias.
A administração está adotando uma postura mais construtiva, tomando decisões voltadas para desbloquear o crescimento em vez de apenas preservar capital.
Recomendação do BTG
Apesar dos avanços, o BTG Pactual mantém uma leitura cautelosa, reconhecendo a melhora nos indicadores e na eficiência de custos, mas avaliando que os juros elevados e a competição acirrada continuam sendo obstáculos. A recomendação é neutra, indicando que a Casas Bahia já deixou para trás o momento mais crítico, mas precisa demonstrar consistência para sustentar uma recuperação mais robusta ao longo do tempo.