Citi eleva recomendação da B3: o que impulsionará o lucro e o fluxo estrangeiro?

Citi Eleva Recomendação para B3, Projetando Crescimento Impulsionado por Proventos e Fluxo Estrangeiro

A expectativa de aumento no fluxo de negociação e a possibilidade de maior distribuição de proventos aos acionistas levaram o Citi a revisar significativamente sua análise sobre a B3 (B3SA3). O banco norte-americano elevou sua recomendação de “neutra” para “compra” e ajustou o preço-alvo dos papéis de R$ 19 para R$ 23.

Este novo valor sugere um potencial de valorização de aproximadamente 18% se comparado ao fechamento desta sexta-feira, dia 10, quando as ações da B3 encerraram o pregão negociadas a R$ 19,49. Os analistas do banco justificam essa revisão positiva com projeções de lucros em alta, estimando um crescimento de 17% para 2026 e 13% para 2027.

O Impacto da Mudança Tributária nos Proventos

Parte do otimismo do Citi está diretamente ligada a uma alteração no tratamento tributário dos juros sobre capital próprio (JCP). O Superior Tribunal de Justiça (STJ) decidiu no ano passado que as empresas podem deduzir o JCP da base de cálculo do Imposto de Renda das Pessoas Jurídicas (IRPJ) e da Contribuição Social sobre o Lucro Líquido (CSLL), mesmo quando os valores se referem a períodos anteriores.

Na visão do banco, essa decisão abre caminho para uma distribuição maior de proventos, ao mesmo tempo em que diminui a carga tributária corporativa. O relatório aponta que, historicamente, a B3 costumava distribuir JCP abaixo do limite máximo permitido, que autoriza o pagamento de até 50% do lucro antes da incidência de impostos.

Projeções de Distribuição e Redução Fiscal

Com isso, o Citi projeta que a companhia deve distribuir R$ 6,3 bilhões em JCP em 2026 e R$ 6,7 bilhões em 2027. Segundo os analistas, esse aumento na distribuição reduz consideravelmente o imposto pago, fazendo com que a alíquota efetiva caia para um patamar entre 20% e 24%, um valor bem abaixo dos 37% padrão para empresas.

Fluxo Estrangeiro e Resultados Robustos Esperados

A elevação da recomendação também coincide com uma melhora notável no fluxo de negociação para a bolsa brasileira. Com investidores estrangeiros redirecionando parte da exposição dos Estados Unidos para mercados emergentes, a B3 tem registrado um aumento relevante nos volumes negociados.

No primeiro trimestre, o volume médio diário negociado (ADTV) ficou cerca de 60% acima da média de 2025, sinalizando uma tendência de força para o restante do ano. Esse cenário levou os analistas a revisarem para cima suas estimativas de volume, projetando um crescimento de 3% para 2026.

Projeções Financeiras e Margens

Com maior atividade de mercado e a menor carga tributária, espera-se um resultado mais sólido. O Citi estima um lucro líquido de R$ 6,6 bilhões em 2026 e R$ 6,8 bilhões em 2027, números que superam em 19% e 13%, respectivamente, o consenso da Bloomberg.

A receita da área de mercados deve crescer 25% na comparação anual no primeiro trimestre e 19% no acumulado de 2026, o que sustenta uma margem Ebitda projetada de 71%. Para o primeiro trimestre de 2026, a estimativa de lucro líquido recorrente é de R$ 1,4 bilhão, um aumento de 26% em relação ao ano anterior, com ADTV atingindo R$ 39,8 bilhões.