Copom subestima cortes de juros: análise do mercado e “undershooting”

Mercado e Expectativas em Relação ao Regime de Metas de Inflação

À medida que o Brasil se aproxima de um novo ciclo de ajustes nas metas de inflação, observamos um padrão histórico de subestimação dos cortes de juros por parte do mercado financeiro. Estudos indicam que, em média, o mercado tende a reduzir em cerca de 200 pontos básicos (bps) a expectativa de cortes, um fenômeno conhecido como “undershooting”.

Essa variação, no entanto, é altamente sensível ao tamanho total dos ajustes realizados pelo Copom (Comitê de Política Monetária).

Análise da “Arbitragem” e Prêmio por Risco

Conforme alertado pelo economista Paulo Tenani, é preciso cautela ao identificar oportunidades de arbitragem no mercado. O que investidores menos experientes interpretam como uma oportunidade de lucro pode, na realidade, ser apenas a cobrança de um prêmio por risco, refletindo a percepção de risco associada ao investimento.

Política Monetária e Expectativas do Mercado

O Banco Central (Bacen) tem demonstrado uma postura mais agressiva em relação aos cortes de juros, em comparação com a média global. A decisão de manter a Selic em patamares elevados implica em um alto custo para reverter essa política, o que naturalmente leva o mercado a buscar uma compensação, ou seja, um “seguro” contra possíveis mudanças de rumo.

Racionalidade do Mercado e Oportunidades de Investimento

Embora o mercado possa ser considerado racional ao cobrar um prêmio por risco, isso não significa que a cautela do mercado impeça a obtenção de ganhos com o cenário atual. A recompensa tende a ser maior ao assumir riscos na direção que se mostrou correta historicamente.

Investimentos em títulos de longo prazo (B longa), no mercado prefixado (Pré) e na bolsa de valores (Bolsa) podem ser considerados, ainda que com ressalvas.