Desktop (DESK3) enfrenta críticas, mas negócio com Claro ainda é possível

Análise da Desktop (DESK3): Potencial de Valorização Apesar das Preocupações Regulatórias

Recentemente, expressamos nossa visão otimista sobre o potencial de valorização da Desktop (DESK3), argumentando que as ações ainda apresentavam um bom valor em relação ao que a Claro estaria disposta a pagar. Apesar de uma alta de 50% nas ações, acreditávamos que o preço ainda era relativamente baixo.

Nos últimos dias, as ações sofreram uma queda de 26%, desencadeada por um estudo da Anatel que sugeria que a compra da Desktop pela Claro poderia levar a um aumento da concentração de mercado, o que gerou preocupações sobre a aprovação da negociação.

No entanto, discordamos dessa interpretação e apresentamos uma análise detalhada para demonstrar o potencial de valorização da Desktop.

Modelo Herfindahl–Hirschman (IHH) e Concentração de Mercado

Para avaliar a concentração de mercado, utilizamos o índice Herfindahl–Hirschman (IHH), um indicador amplamente utilizado na definição da concentração de um mercado. A fórmula do IHH considera apenas o market share das empresas do setor.

A fórmula é: IHH = (mkt. share A)2 + (mkt. share B)2 + (mkt. share C)2 + (mkt. share D)2…

De acordo com o IHH, um mercado é considerado pouco concentrado se o IHH fica abaixo de 1.500, moderadamente concentrado entre 1.500 e 2.500, e altamente concentrado acima de 2.500.

Analisando o mercado de São Paulo, onde a Desktop está localizada, observamos que a Vivo tem 30% de market share e a Claro 28%, enquanto a Desktop possui 7,5%. O resultado do IHH nesse cenário é de 1.740, indicando que o mercado já é moderadamente concentrado.

Análise da Transação e Potencial de Valorização

Mesmo com a observação da Anatel, a compra da Desktop pela Claro não seria um impedimento para a negociação, pois o mercado já é moderadamente concentrado. Além disso, o indicador IHH é simplista e pode não ser um modelo preditivo confiável para fusões e aquisições no setor de telecomunicações, pois não considera os efeitos de ganhos de escala e qualidade dos serviços.

A compra dos ativos móveis da Oi pela Claro também resultou em um IHH altamente concentrado, mas a negociação foi aprovada pelo Cade, demonstrando que a Anatel não é necessariamente um obstáculo para a transação.

Perspectivas Futuras e Potencial de Retorno

Após o pequeno susto, as ações da Desktop voltaram a subir, com notícias indicando que a Claro pode aumentar sua oferta para R$ 21 por ação. Com base em um valuation de 6x Ebitda, o preço de R$ 20 por ação poderia incitar maior convergência entre as partes.

Acreditamos que, com a conclusão da transação, a carteira da série Microcap Alert pode aumentar em cerca de 40% em 2025, além de contar com outras empresas pequenas com grande potencial de crescimento.