Dólar abaixo de R$ 5 é sustentável? XP traça 3 cenários para o futuro cambial

Análise do Câmbio: O Dólar Abaixo de R$ 5 é Sustentável?

Ver o dólar cotado em R$ 6,30 há cerca de dois anos faz com que a taxa atual, abaixo de R$ 5, pareça quase irreal. É um valor que pode desaparecer da tela num piscar de olhos. No entanto, a questão que surge é se esse novo patamar cambial é realmente tão frágil.

O real brasileiro tem demonstrado capacidade de sustentar sua valorização nos últimos dias.

De fato, o dólar comercial fechou abaixo dos R$ 5 em cinco dias consecutivos. Mesmo em um dia em que a moeda norte-americana subiu, ela não conseguiu ultrapassar a barreira dos R$ 5. Em um relatório recente, analistas da XP apontam que esse nível abaixo dos R$ 5 pode se manter, mas apenas sob certas condições de curto e médio prazo.

Os Três Cenários para o Futuro do Dólar

Os analistas da XP traçaram três cenários distintos para os próximos meses, baseados em gatilhos que podem tanto sustentar quanto romper o preço atual do dólar. Entender esses cenários é crucial para quem acompanha o mercado cambial.

O Contexto da Desvalorização do Dólar

Para entender a queda, é preciso olhar para o passado. Após ser uma das moedas emergentes que mais perdeu valor em 2024 — chegando a R$ 6,30 —, o real passou por uma mudança significativa de perspectiva a partir de meados de 2025. A moeda brasileira ganhou força, acompanhando um movimento global de enfraquecimento do dólar.

Segundo a XP, essa melhora não se deve apenas a problemas resolvidos no Brasil. Investidores passaram a questionar o dólar como um porto seguro absoluto, especialmente após instabilidades políticas e econômicas nos Estados Unidos com Donald Trump como presidente.

Parte do capital que antes estava em ativos americanos buscou alternativas, e os mercados emergentes se mostraram atrativos.

Cenário 1: Queda Moderada do Dólar

Este é o cenário-base defendido pela XP, considerado o mais provável no momento. A lógica sugere que, se os investidores globais continuarem a diversificar para fora dos EUA, o real deve manter-se relativamente forte.

Neste ambiente, o Brasil continua atraindo capital estrangeiro e se beneficiando dos preços elevados de commodities como petróleo e alimentos. A XP projeta o dólar próximo a R$ 5,30 até o final de 2026, mantendo um viés de baixa, sem expectativas de euforia.

Cenário 2: Retorno da Alta do Dólar por Fatores Internos

Neste segundo cenário, o cenário externo permanece favorável, mas os fatores domésticos começam a pesar mais. Com o pleito eleitoral ganhando destaque, questões como a incerteza fiscal e dúvidas sobre o controle das contas públicas podem gerar volatilidade.

Mesmo com o dólar globalmente mais fraco, o real pode perder força. Os investidores podem exigir um prêmio maior para manter seus recursos no país, fazendo o câmbio subir. A XP estima que o dólar ficaria acima de R$ 5,30, mas ainda abaixo de R$ 6.

Cenário 3: Otimismo Extremo com Valorização do Real

O terceiro cenário é o mais otimista. Ele pressupõe uma intensificação da rotação global para mercados emergentes, a continuidade da fraqueza do dólar internacional e, simultaneamente, um ambiente doméstico estável no Brasil, o que é um desafio dado o calendário eleitoral.

Se tudo isso se confirmar, a XP avalia que o real pode se valorizar além do esperado, sustentando o dólar abaixo dos R$ 5. Seria um movimento forte, mas não garantido, dependendo do vento externo e da capacidade do país de evitar turbulências internas.

Conclusão: Vigilância em Meio à Volatilidade Cambial

Em resumo, o mercado aponta para um cenário de cautela. Embora a tendência de enfraquecimento do dólar seja observada, a manutenção do patamar atual depende de um equilíbrio delicado entre o fluxo de capital externo e a gestão das expectativas internas do país.