A Inflação e os “Jogos de Linguagem” do Mercado Financeiro
A percepção sobre a inflação está sendo constantemente reavaliada em escala global. Mas, ao discutirmos inflação, estamos realmente falando sobre inflação, ou apenas interpretando indiretamente as implicações de um conflito global?
É provável que ambas as situações estejam interligadas, refletindo a complexidade do cenário financeiro atual. O discurso que ouvimos nos mercados financeiros muitas vezes se disfarça de outras narrativas, como apontava Wittgenstein, em seus conceitos de “jogos de linguagem”. Essa mudança de contexto explica a rápida e drástica variação do humor do mercado, para o bem ou para o pior.
O Que Move o Humor do Mercado?
A questão central é entender quais fatores realmente impulsionam as flutuações do mercado. Se a inflação estivesse apenas relacionada ao núcleo do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA-15), ou se o problema estivesse ligado aos gastos públicos brasileiros, por que observamos um declínio em março (com a queda nos preços de petróleo e gás) e um aumento em abril?
Essa análise não pressupõe otimismo, mas sim um alerta: o mundo financeiro em 2026 pode ser significativamente diferente do que conhecemos hoje, do ponto de vista da linguagem e da interpretação dos dados.
A Guerra no Irã e Seus Efeitos
Não precisamos de explicações técnicas ou fundamentalistas para entender as mudanças. A guerra no Irã, que se intensificou no primeiro semestre de 2026, teve um impacto considerável. Mesmo que historiadores modernos argumentem que eventos como esse estão se tornando mais frequentes, é difícil atribuir uma leitura de normalidade a essa situação.
A pandemia também deixou marcas profundas na economia, nas alocações financeiras e nas cadeias de suprimentos globais, além das graves consequências em saúde e vidas perdidas.
Conjuntura e Revisões Constantes
É importante distinguir entre os efeitos da pandemia e uma “covid eterna”. Sob uma perspectiva mais distante, tudo o que era considerado estrutura pode ser rebatizado como conjuntura. O tempo muda, os contextos evoluem e até mesmo as variáveis mais estáveis estão sujeitas a revisões, inclusive rápidas e drásticas.
O Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged) e a Agenda Macroeconômica
Nesse cenário, a próxima divulgação dos dados do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged), marcada para 30 de abril, ganha relevância. Se a criação de vagas atingir 300 mil, o Produto Interno Bruto (PIB) estará forte, com um crescimento entre 1,6% e 2,0% ao ano, o que tende a manter a inflação sob controle.
Se a criação de vagas for de 200 mil, a situação será praticamente neutra, permitindo que o Comitê de Política Monetária (Copom) mantenha um ritmo lento a moderado. Se a criação de vagas for de 100 mil, haverá espaço para cortes na taxa Selic, da ordem de 0,5 ou 0,75 ponto percentual, se o cenário externo melhorar.
É importante lembrar que o Caged não é o único indicador relevante, dada a influência da guerra no momento. No entanto, acompanhar a agenda de indicadores macroeconômicos ainda é fundamental para entender suas repercussões.