Hapvida dispara após venda no Sul: o que muda para a operadora e acionistas?

Ações da Hapvida Disparam Após Notícia de Venda de Operação no Sul

Em um dia de negociações no mercado, as ações da Hapvida (HPAV3) apresentaram um destaque significativo, registrando a maior alta do índice por volta das 12h30. Os papéis da operadora de planos de saúde e dentários subiram 11,70%, atingindo R$ 11,46.

Essa valorização acentuada foi motivada por um comunicado do Pipeline, que indicou a decisão da empresa de vender sua operação na região Sul do país. O objetivo, segundo a notícia, seria estancar perdas nos resultados corporativos e responder às críticas do mercado.

Detalhes da Operação no Sul e Participação Acionária

Para intermediar essa venda, foi contratado o BTG Pactual. O portfólio da Hapvida no Sul é composto por ativos adquiridos da Clinipam e do Centro Clínico Gaúcho, somando-se a três hospitais próprios da companhia.

Essa estrutura abrange um total de oito hospitais, 21 clínicas e atende uma base de 490 mil beneficiários. Se desmembrada, a operação seria a nona maior do setor nacional e a segunda maior na região Sul.

Investimento e Mudanças no Controle

A montagem desse braço operacional exigiu um investimento considerável, totalizando cerca de R$ 4 bilhões. Esse valor inclui os R$ 2,6 bilhões pagos à Clinipam em 2020, os R$ 1,06 bilhão destinados ao Centro Clínico Gaúcho em 2021, além dos aportes para construção de novas unidades.

Adicionalmente, conforme documentação apresentada à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) nesta manhã, a família Pinheiro, controladora da empresa, aumentou sua participação acionária. A fatia passou de 42% para 51,39%, excluindo os papéis mantidos em tesouraria.

Críticas do Mercado e Desinvestimentos Propostos

A operação no Sul tem sido apontada como um dos grandes desafios da Hapvida. Na semana passada, a Squadra Investimentos, que detém 6,98% das ações, divulgou uma carta solicitando mudanças no conselho de administração.

O documento questionou decisões recentes e sugeriu desinvestimentos visando reduzir o endividamento. A gestora criticou especificamente as operações no Sudeste e no Sul, vendo nelas exemplos de execução falha.

Desempenho em Regiões Estratégicas

Segundo a carta, a integração desses ativos continua gerando impactos negativos persistentes, sem sinais claros de recuperação. Em 2025, a companhia registrou uma perda de 238 mil beneficiários nessas áreas, um contraste com o ganho de quase 800 mil registrado na época, segundo dados da Agência Nacional de Saúde (ANS).

A Squadra defendeu a venda desses ativos, argumentando que em mãos de operadores mais especializados, seria possível recuperar valor. Isso permitiria à Hapvida reduzir sua alavancagem e focar em suas áreas de maior vantagem competitiva.

O Histórico da Hapvida e a Complexidade do Modelo de Negócios

A Hapvida foi vista inicialmente como um modelo de sucesso pelo mercado, graças à verticalização. Essa estratégia permitia que a operadora controlasse tanto os planos quanto os hospitais de atendimento, o que era visto como um controle de custos e desperdícios.

Esse modelo foi idealizado para o Nordeste, região onde a empresa foi fundada pelo médico oncologista Candido Pinheiro Koren em 1979. Ali, a operadora se estabeleceu como uma alternativa acessível ao sistema público de saúde.

Desafios em Outras Regiões

Contudo, a expansão para as regiões Sul e Sudeste expôs limitações. Nessas áreas, a concorrência é mais intensa, os custos operacionais são mais altos e o gasto médico é maior. Isso restringe a capacidade de repassar aumentos de preço, pressionando a rentabilidade.

Analistas apontam que esse cenário dificultou a repetição do sucesso anterior. A pressão financeira e o aumento da alavancagem, somados à piora operacional, elevaram o custo de capital e aumentaram a percepção de risco no mercado, reforçando a necessidade de reestruturação.