Iguatemi, Multiplan e Allos: Explosão de Valorização Surpreende Mercado!

As ações da Iguatemi (IGTI11), Multiplan (MULT3) e Allos (ALOS3) se destacam no mercado brasileiro. Nos últimos doze meses, houve um crescimento significativo, com valorização de 40,7%, 32,6% e 49,5%, respectivamente. O Bradesco BBI atribui essa diferença ao fato de cada empresa ter um perfil distinto em relação aos seus portfólios e capacidade de gerar resultados.

Análise das Métricas de Desempenho

Segundo o banco, as métricas como vendas por metro quadrado e receita por metro quadrado são semelhantes entre as empresas. No entanto, o BBI avalia que o desempenho consolidado de cada companhia varia de acordo com a composição dos seus portfólios.

A Allos, por exemplo, apresenta um múltiplo P/FFO de 10 vezes, estimado para 2026, enquanto Iguatemi e Multiplan possuem múltiplos de 10,4 e 12, respectivamente.

Iguatemi: Potencial de Crescimento

O Bradesco BBI destaca a Iguatemi (IGTI11) como a empresa com maior potencial de crescimento de receita. A empresa converte uma menor porcentagem das vendas em aluguel, o que abre espaço para expansão futura. Contudo, o banco ressalta que os shoppings Iguatemi São Paulo e JK Iguatemi, que representam 43% das vendas e 39% da receita total, apresentam as melhores métricas do país.

Os analistas apontam que esses shoppings registram vendas mensais de R$ 9,1 mil no Iguatemi SP e de R$ 7,1 mil no JK Iguatemi, valores superiores aos observados em ativos comparáveis, como o Shopping Morumbi, da Multiplan, que registra vendas mensais de R$ 4,6 mil por metro quadrado, e o Shopping Leblon, da Allos, com valores de R$ 5,3 mil por metro quadrado.

Allos: Escala e Diversificação

No caso da Allos (ALOS3), o Bradesco BBI aponta a escala como o principal diferencial. A empresa possui 44 empreendimentos, em comparação com 15 da Iguatemi e 20 da Multiplan, o que garante ampla diversificação geográfica e comercial. Apesar disso, o banco ressalta que a Allos tem maior exposição a ativos de médio porte, com shoppings que geraram menos de R$ 1 bilhão em vendas nos últimos 12 meses representando 58% da receita total, contra 41% da Iguatemi e 27% da Multiplan.

Multiplan: Consistência e Eficiência

Já a Multiplan (MULT3) se destaca pela consistência. Segundo o Bradesco BBI, 73% do portfólio registra vendas anuais superiores a R$ 1 bilhão, contra 42% da Allos e 59% da Iguatemi. Além disso, a companhia apresenta uma distribuição mais equilibrada da densidade de vendas entre os ativos e uma maior conversão em receita, de 10,5%, em comparação com 9,6% da Allos e 8,6% da Iguatemi — fator que sustenta os múltiplos maiores que os pares.