Gerdau (GGBR4): Itaú BBA Rebaixa Recomendação e Aponta Preocupações
Após seis meses de correção de cerca de 30% na bolsa brasileira, o mercado tem acompanhado de perto a performance da Gerdau (GGBR4). O banco Itaú BBA acaba de reavaliar a ação, retirando o selo de “compra” e ajustando a recomendação para “market perform” (equivalente a neutra).
A instituição manteve o preço-alvo de R$ 24 para o fim de 2026, refletindo uma postura mais cautelosa diante dos desafios da empresa.
Foco na Avaliação de Valor e Riscos de Execução
A principal justificativa para a revisão do Itaú BBA é a avaliação de valor. Após uma valorização significativa nos últimos meses, o banco acredita que o potencial de novas altas para a Gerdau (GGBR4) se tornou mais limitado, considerando os riscos de execução e as incertezas do cenário macroeconômico brasileiro.
Fluxo de Caixa Livre e Desempenho da América do Norte
O banco estima um fluxo de caixa livre (FCF) “decente” para os próximos anos, mas insuficiente para sustentar uma recomendação mais otimista. Apesar de um yield de FCF projetado em torno de 6% em 2026 – o melhor entre as siderúrgicas da América Latina –, o Itaú BBA considera que essa vantagem já está refletida nos preços da ação.
A América do Norte continua sendo um pilar de força para a Gerdau (GGBR4), com a sazonalidade favorável e os preços mais altos do aço impulsionando margens Ebitda acima de 23% no primeiro trimestre de 2026.
Desafios no Brasil e Possíveis Catalisadores
No Brasil, a rentabilidade da Gerdau (GGBR4) enfrenta pressão devido à concorrência acirrada de produtos importados e o aumento da capacidade de dois concorrentes locais. Os resultados do quarto trimestre de 2025 e a projeção para o primeiro trimestre de 2026 confirmam essa fragilidade, com compressão de margens devido a volumes e mix de produtos mais fracos e custos elevados.
Mesmo com reajustes pontuais de preços, o Itaú BBA prevê um cenário de desgaste em curto prazo.
Listagem nos EUA e Venda de Ativos
Para destravar valor na Gerdau (GGBR4), o banco Itaú BBA destaca a listagem das operações nos Estados Unidos como o catalisador mais claro. O múltiplo implícito de valor de firma sobre Ebitda das operações norte-americanas da companhia está estimado entre 4,0 e 4,5 vezes, significativamente abaixo da média de empresas como Nucor e Steel Dynamics.
Além disso, o banco sugere a venda de ativos florestais não essenciais, com a Gerdau (GGBR4) possuindo cerca de 220 mil hectares de terras em Minas Gerais, o que poderia gerar uma receita de R$ 1 bilhão a R$ 1,5 bilhão.