Mercado de Carnes: Desafios e Perspectivas para 2026
O setor de frigoríficos enfrenta um cenário mais complexo, mesmo com resultados positivos das empresas. A projeção é de que a geração de caixa diminua significativamente neste ano, apresentando desafios adicionais. O BTG Pactual manteve a recomendação neutra para MBRF (MBRF3) e Minerva Foods (BEEF3), que divulgaram seus resultados do quarto trimestre de 2025 (4T25).
A Minerva (BEEF3) se destacou com a maior queda no Ibovespa, registrando uma queda de 8,60% por volta das 12h. Já a MBRF (MBRF3) apresentou uma leve alta de 0,53% no mesmo período.
Análise da MBRF (MBRF3)
Em 2025, a MBRF (MBRF3) teve um desempenho operacional notável, com margens fortes tanto na BRF quanto na operação de carne bovina na América do Sul. No entanto, o 4T25 apresentou uma queda de 9% na comparação anual no Ebitda e um lucro líquido de apenas R$ 91 milhões, devido a custos financeiros elevados.
O banco estabeleceu um preço-alvo de R$ 26 para a ação, apesar do bom desempenho operacional, ressaltando a importância de monitorar a alavancagem da empresa, que consumiu R$ 328 milhões de caixa no trimestre e manteve uma dívida líquida de R$ 50,4 bilhões (3,8x Ebitda).
Análise da Minerva Foods (BEEF3)
Para a Minerva, 2025 foi um ano recorde, com receita de R$ 55 bilhões e Ebitda de R$ 4,8 bilhões, impulsionado pela aquisição de ativos da Marfrig. Contudo, o 4T25 ficou abaixo das expectativas, com um Ebitda de R$ 1,17 bilhão, devido a margens menores e custos acima do esperado.
A empresa voltou a consumir caixa via capital de giro, com um consumo de aproximadamente R$ 600 milhões, influenciado pelo aumento de estoques e pela redução de adiantamentos de clientes. A relação dívida líquida/Ebitda fechou em 2,8x (ou 4,7x considerando métricas ampliadas).
Fatores de Risco e Perspectivas Futuras
O BTG Pactual aponta para o nível de expectativas embutido no papel da Minerva como principal ponto de atenção. Após um período de forte valorização, o cenário atual inclui fatores menos favoráveis, como a valorização do real, o aumento do preço do gado no Brasil e a possível virada do ciclo pecuário, o que pode pressionar revisões de lucro.
Além disso, a situação global, com conflitos no Oriente Médio, a redução no rebanho dos Estados Unidos e as tarifas sobre a importação de carne bovina na China, também afetam as companhias do setor.