Pessimismo no Crédito Privado: Gestores em Modo de Defesa
O clima nas mesas de operação de crédito privado não está favorável. Segundo o relatório “Perspectiva dos Gestores“, de abril, emitido pela Empiricus Research, o nível de pessimismo entre os profissionais do setor é o mais alto registrado desde junho de 2025.
O levantamento consultou 16 das maiores gestoras de crédito do país, com um patrimônio totalizando R$ 2,46 trilhões.
A Tempestade Perfeita que Afetou o Setor
Essa deterioração no humor do mercado não foi aleatória. Ela é resultado de uma “tempestade perfeita” que atingiu o setor entre fevereiro e março. O cenário foi marcado por uma combinação de eventos de crédito, envolvendo empresas de grande porte, como Raízen e Grupo Pão de Açúcar, que enfrentaram dificuldades financeiras ou passaram por reestruturações.
Fatores de Risco e Percepção do Investidor
A situação foi agravada pela piora nas projeções de inflação e juros no Brasil, somada ao aumento do risco global devido aos conflitos no Oriente Médio. Embora o país seja visto como beneficiado por ser exportador de petróleo, o aumento dos preços gerou uma percepção de risco negativa entre investidores e gestores.
Como resultado, os profissionais optaram por manter capital em caixa, aguardando a melhora do sentimento do mercado antes de reinvestir em títulos dos fundos.
Volatilidade na Renda Fixa e Impacto nos Fundos
Para entender a postura defensiva dos gestores, é crucial analisar o chamado spread dos títulos de renda fixa. Este termo refere-se ao prêmio de retorno adicional que um investidor exige ao emprestar dinheiro a uma empresa, em comparação com títulos públicos, considerados mais seguros.
Sinais de Alerta no Mercado Financeiro
Em março e abril, esse prêmio adicional subiu consideravelmente devido ao aumento da percepção de risco. Além disso, as taxas dos títulos públicos tiveram alta, a bolsa de valores fechou em baixa, e até o ouro, um ativo de proteção, perdeu valor no mês passado.
Quando o spread se amplia, seja no crédito privado ou no público, o valor dos papéis já detidos pelo fundo cai, gerando prejuízo imediato nas cotas dos investidores. Em março, os fundos de crédito registraram retornos negativos devido aos resgates.
Saídas de Capital e Setores em Risco
De acordo com o relatório da Empiricus, a indústria de crédito tradicional teve uma captação líquida negativa de R$ 8 bilhões no mês passado, indicando que mais dinheiro saiu do que entrou. Até as debêntures incentivadas, títulos de infraestrutura isentos de Imposto de Renda para pessoas físicas, sofreram com resgates que somaram R$ 6,3 bilhões.
Setores que os Gestores Evitam
Neste cenário de desconfiança, os gestores apontaram setores que estão buscando evitar. O setor de consumo, que abrange desde itens essenciais até lazer, gerou os maiores níveis de pessimismo. O receio é que juros altos por mais tempo reduzam o poder de compra das famílias.
A agropecuária e o setor industrial também receberam avaliações negativas. A percepção é que o cenário macroeconômico atual não oferece um retorno atrativo em relação ao risco assumido por esses papéis.
Onde o Dinheiro Ainda Encontra Apoio
Para o setor de saúde, a situação também piorou, pois as operadoras enfrentam altos custos assistenciais, o que diminui as margens de lucro. O custo de tratamentos e tecnologias tem subido acima da inflação, gerando preocupações sobre a sustentabilidade do setor.
Exceções e Setores de Segurança
A única área que ganhou força no radar dos gestores foi o setor de óleo e gás. Com a guerra, o sentimento melhorou para as empresas produtoras de combustíveis, vistas como proteção contra a volatilidade global.
Fora esse nicho, os gestores preferem a segurança de serviços básicos, como energia (transmissão) e saneamento, por terem receitas mais previsíveis e menos atreladas ao ciclo econômico.
Perspectivas Futuras e Cautela Necessária
A principal preocupação é a expectativa de que o cenário possa piorar antes de melhorar. Quando os investidores saem, os gestores são forçados a vender títulos, muitas vezes em momentos de preços baixos, o que derruba a rentabilidade do fundo e aumenta o pânico.
Embora o momento não seja de estresse absoluto, pois muitos gestores acumularam caixa, a grande incógnita permanece: quanto tempo levará para que os preços e o sentimento do mercado voltem à normalidade esperada.