Petrobras enfrenta risco com Braskem: dividendos podem ser cortados
Petroquímica da Petrobras enfrenta risco de diluição e Petrobras deve injetar recursos para evitar perda de participação.
Braskem e Petrobras: Risco de Diluição e Impacto nos Dividendos
Um relatório do BTG Pactual aponta um cenário preocupante para a Braskem (BRKM5) e, consequentemente, para a Petrobras (PETR4). A petroquímica enfrenta uma crise de dívidas que pode exigir uma intervenção da estatal para evitar uma consolidação total do capital.
O banco sugere que a empresa está explorando a conversão de parte da dívida em ações, o que diluiria os acionistas atuais. Essa estratégia, se implementada, exigiria que a Petrobras injetasse capital adicional para manter sua participação de 49%.
Os analistas do BTG destacam que a Braskem está considerando essa medida devido à sua situação financeira delicada. A empresa busca alternativas para reestruturar sua dívida, mas essa solução pode impactar diretamente os dividendos da Petrobras.
Cenário de Diluição e Impacto nos Dividendos
O relatório estima que a conversão de 25% da dívida da Braskem (US$ 1,7 bilhão) resultaria em uma diluição de 75%, com a Petrobras precisando aportar US$ 1,7 bilhão adicionais para evitar a consolidação total. Em um cenário de conversão de 5% da dívida, o dividend yield da Petrobras seria reduzido em cerca de 0,8 ponto porcentual, atingindo 8,90%.
A alavancagem da Braskem cairia para 2,6 vezes dívida líquida sobre Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) em 2026, frente aos 10,6 vezes atuais. Essa redução no endividamento criaria espaço para a empresa se beneficiar de uma melhora no ciclo de baixa da indústria petroquímica.
No entanto, a Petrobras teria que continuar espelhando qualquer conversão da dívida para preservar sua fatia, o que impactaria diretamente o retorno aos acionistas.
Riscos e Desafios
O principal ponto de preocupação para a Braskem é o vencimento da sua dívida em 2028, quando a empresa estará em uma posição financeira mais frágil. A renegociação da Linha de Crédito Rotativa (RCF) também é complexa, dada a sucessão de rebaixamentos de crédito que a Braskem sofreu.
O relatório conclui que a perspectiva para os atuais acionistas da Braskem se torna cada vez mais difícil, com o risco de diluição claramente na mesa e poucas alternativas disponíveis.
Tabela de Impacto da Conversão da Dívida
A tabela abaixo ilustra como diferentes percentuais de conversão da dívida da Braskem poderiam afetar o dividend yield da Petrobras:
- Conversão da Dívida da Braskem: 5%
- Necessidade de injeção decapital pela Petrobras: US$ 0,3 bilhão
- Dividend yield estimado da Petrobras (2025E): 8,90%
- Conversão da Dívida da Braskem: 10%
- Necessidade de injeção decapital pela Petrobras: US$ 0,7 bilhão
- Dividend yield estimado da Petrobras (2025E): 8,70%
- Conversão da Dívida da Braskem: 15%
- Necessidade de injeção decapital pela Petrobras: US$ 1,0 bilhão
- Dividend yield estimado da Petrobras (2025E): 8,60%
- Conversão da Dívida da Braskem: 20%
- Necessidade de injeção decapital pela Petrobras: US$ 1,4 bilhão
- Dividend yield estimado da Petrobras (2025E): 8,40%
- Conversão da Dívida da Braskem: 25%
- Necessidade de injeção decapital pela Petrobras: US$ 2,1 bilhões
- Dividend yield estimado da Petrobras (2025E): 8,20%
- Conversão da Dívida da Braskem: 30%
- Necessidade de injeção decapital pela Petrobras: US$ 2,8 bilhões
- Dividend yield estimado da Petrobras (2025E): 7,90%
- Conversão da Dívida da Braskem: 40%
- Necessidade de injeção decapital pela Petrobras: US$ 3,1 bilhões
- Dividend yield estimado da Petrobras (2025E): 7,70%
- Conversão da Dívida da Braskem: 45%
- Necessidade de injeção decapital pela Petrobras: US$ 2,4 bilhões
- Dividend yield estimado da Petrobras (2025E): 7,50%
- Conversão da Dívida da Braskem: 50%
- Necessidade de injeção decapital pela Petrobras: US$ 2,8 bilhões
- Dividend yield estimado da Petrobras (2025E): 7,90%
