PicPay em Alta e Queda na Nasdaq: Análise do Balanço de 2025 e Crise Global

PicPay Apresenta Resultados Acima do Esperado, Mas Ações Caem na Nasdaq

O balanço do PicPay, após sua estreia na Wall Street, inicialmente trouxe números que deveriam animar os investidores. No entanto, no pregão de quinta-feira (19), as ações da fintech registraram uma queda significativa. A liquidez ainda era limitada no exterior, e um dia de aversão global ao risco contribuiu para a desvalorização das ações.

Por volta das 14h15, os papéis PICS negociavam em forte queda de 20,40% na Nasdaq, com um valor de US$ 12,60. Essa performance se encaixou em um dia já marcado pela pressão negativa no mercado, tanto no Brasil (B3) quanto no exterior.

Tensões no Oriente Médio Elevam Preços do Petróleo e Preocupações com a Inflação

A escalada das tensões no Oriente Médio, que já durava 20 dias, impactou o preço do petróleo, reacendendo preocupações com a inflação global. O Brent chegou a ultrapassar os US$ 119, complicando ainda mais o caminho da política monetária em diversos países.

Em cenários de incerteza econômica, ativos mais sensíveis ao risco tendem a ser os primeiros a sofrer, mesmo quando os fundamentos da empresa mostram uma melhora.

PicPay: Um Primeiro Balanço Acima do Esperado

Na noite anterior, o PicPay divulgou seu balanço do quarto trimestre de 2025, e os números superaram as expectativas. O lucro líquido ajustado somou R$ 188,2 milhões, um salto de 136% na comparação anual e de 78,6% em relação ao trimestre imediatamente anterior.

Esse resultado superou em 31,5% o “guidance” (previsão) da própria empresa. Uma parte relevante do resultado foi impulsionada por um crédito tributário não recorrente de R$ 890 milhões, relacionado ao reconhecimento de ativos fiscais diferidos. Esse efeito foi parcialmente compensado por R$ 274 milhões em despesas não recorrentes e sem impacto em caixa.

Resultados Consolidados de 2025: Crescimento Significativo

No consolidado de 2025, o lucro atingiu R$ 502 milhões – praticamente o dobro do registrado no ano anterior. A rentabilidade também avançou. O retorno sobre o patrimônio (ROE) ajustado chegou a 24,4%, um aumento de 5,4 pontos porcentuais em relação a 2024.

Já a receita líquida total alcançou R$ 3 bilhões no trimestre, um crescimento de 69% na base anual e de 10% na comparação trimestral, superando em 4,5% o “guidance”. Esse desempenho foi impulsionado por maior penetração de crédito, avanço na atividade transacional – com destaque para o Pix financiado – e crescimento na venda de seguros.

Expansão da Base de Clientes e Foco no Crédito

A base de clientes também seguiu em expansão. O PicPay encerrou 2025 com 67 milhões de contas registradas, um aumento de 11% em relação ao ano anterior, mantendo um ritmo de mais de 1 milhão de novas contas por trimestre. Já o número de clientes ativos chegou a 42,7 milhões, ante 39 milhões um ano antes.

O crédito continua sendo um motor de crescimento, com a expectativa de representar cerca de 60% da receita total, impulsionado pelo avanço dos empréstimos garantidos, que devem atingir aproximadamente 25% da receita. A transição da dependência de um produto específico para um foco em linhas com melhor retorno ajustado ao risco – embora com maior necessidade de provisionamento – é uma estratégia central para a empresa.

Perspectivas para 2026: Expansão e Novos Produtos

Para 2026, a estratégia do PicPay segue focada na expansão da carteira de crédito, aumento de margens e maior venda cruzada (cross-sell) de produtos, além do avanço no segmento de pequenas e médias empresas (PMEs). A administração espera que o crédito seja o principal motor de crescimento, com a aceleração dos produtos garantidos.

A empresa também planeja aumentar a venda cruzada de produtos, buscando oferecer soluções mais completas aos seus clientes.

Projeções para o Primeiro Trimestre de 2026

Para o primeiro trimestre de 2026, o PicPay projeta lucro líquido de R$ 140 milhões (ou R$ 155 milhões em termos ajustados) e uma carteira de crédito de R$ 26,5 bilhões, ante R$ 24,1 bilhões ao fim de 2025. A receita total esperada é de R$ 3,15 bilhões, com margem financeira líquida de R$ 1,65 bilhão.

O lucro bruto deve atingir R$ 1,09 bilhão, enquanto o resultado antes de impostos (EBT) é estimado entre R$ 215 milhões e R$ 235 milhões.

Atenção à Inadimplência e Mudanças no Mix de Produtos

No entanto, o avanço do crédito traz um ponto de atenção. Em entrevista à Broadcast, o diretor de relações com investidores, André Cazotto, sinalizou que a inadimplência deve subir “um pouco” nos próximos meses, refletindo tanto o estágio de maturação da carteira quanto mudanças no mix de produtos.

O índice de atrasos do PicPay acima de 90 dias passou de 6,0% em setembro para 7,2% em dezembro.

Análise do Citi: Resultados Acima do Esperado

A análise do Citi destacou que o balanço marcou um início forte do PicPay como empresa listada, com resultados acima das expectativas tanto em lucro quanto em crescimento da carteira. As provisões ficaram 10% acima das estimativas dos analistas, enquanto as despesas ficaram praticamente em linha com o esperado.

O Citi manteve recomendação de compra para as ações do PicPay, sustentando a tese em um modelo de negócios com spread relevante entre rentabilidade e custo de capital – o que justificaria um valuation mais elevado.

Projeções do Citi para 2026

O Citi projeta para o PicPay múltiplos de cerca de 21,1 vezes lucro para 2026 e 9,1 vezes para 2027. Os analistas também não preveem nenhuma distribuição de capital aos acionistas no curto prazo. “Nosso upside é baseado apenas no preço”, destacam.

Riscos e Atenção

Ainda assim, os riscos seguem no radar. Para os analistas, entre os principais pontos de atenção estão: a inadimplência, que deve subir “um pouco” nos próximos meses, refletindo tanto o estágio de maturação da carteira quanto mudanças no mix de produtos; a desaceleração das originações ligadas ao saque-aniversário do FGTS, impactadas por restrições regulatórias; e a transição da dependência de um produto específico para um foco em linhas com melhor retorno ajustado ao risco – embora com maior necessidade de provisionamento.