Crise de Confiança na Dívida da Raízen Impacta Debêntures
A recente instabilidade no mercado de títulos da Raízen (RAIZ4) se refletiu em uma forte pressão sobre suas debêntures. Uma onda de vendas no mercado secundário, documentada por dados da XP, causou uma queda acentuada nos preços dos papéis e um aumento significativo nas taxas de retorno.
A debênture RESA14, da Raízen Energia S/A, foi o ativo mais negociado na semana, com um volume de R$ 253 milhões, seguida pela RAIZ13, com R$ 185 milhões. Essa movimentação de vendas gerou um aumento nas taxas de spread, indicando uma avaliação de risco elevada por parte dos investidores.
Entendendo as Aberturas de Spread
As aberturas de spread ocorrem quando a taxa de retorno de uma debênture aumenta em relação a um título público de referência. No caso da Raízen, a debênture RAIZ14 teve uma abertura de 4,085 pontos percentuais, um sinal claro de preocupação do mercado com a saúde financeira da empresa.
Essa taxa está atrelada aos juros (CDI) e a debênture é tradicional, o que geralmente implica em maior liquidez nas negociações.
Fatores que Exacerbam a Situação
A pressão sobre a dívida da Raízen foi intensificada por um movimento das controladoras Cosan (CSAN3) e Shell na semana anterior. O resgate de algumas dívidas da Raízen com cláusula de “inadimplência cruzada” gerou desconfiança no mercado, indicando menor disposição da Cosan em investir na empresa.
A situação se agrava porque a Raízen precisa levantar cerca de R$ 18 bilhões para atingir um nível de endividamento considerado saudável (2,5 vezes a relação entre dívida líquida e EBITDA).
Reações do Mercado e Perspectivas
Investidores que decidiram vender os títulos da Raízen esperam um retorno maior, o que exige um preço menor. A cautela do controlador (Shell) também contribui para a incerteza, pois a petroleira não quer que a dívida da subsidiária conste no balanço da própria Shell.
A Anbima registrou uma queda de mais de R$ 100 no preço da debênture RESA14 em uma semana, com a rentabilidade agora superior a 21%. A Raízen está buscando estratégias para fortalecer sua liquidez e otimizar sua estrutura de capital, mas os resultados financeiros serão divulgados após o fechamento do mercado de quinta-feira (12), na véspera do Carnaval.
A Raízen Busca Soluções para a Crise de Dívida
A empresa está elaborando um diagnóstico de opções estratégicas para lidar com a crise de liquidez. A expectativa da XP é que a Raízen continue queimando caixa e se afundando em dívidas, apesar de iniciativas de reciclagem de portfólio. A recuperação operacional nos negócios de açúcar e etanol é esperada, mas a situação da dívida permanece incerta.