Ulisses Nehmi alerta: Correção no mercado de fundos de infraestrutura e CDI

Mercado de Renda Fixa: Correção Esperada nos Fundos de Infraestrutura

O mercado de renda fixa passou por uma fase de intensa movimentação, impulsionada pela expectativa de isenção de tributos sobre investimentos em títulos como LCIs, LCAs, CRIs e CRAs. Essa corrida, que se intensificou com a Medida Provisória 1.303/25, que propunha a tributação desses investimentos, está agora sendo corrigida, conforme alerta Ulisses Nehmi, CEO da Sparta, gestora especializada em renda fixa.

A desidratação e a posterior perda de validade da MP, juntamente com a defasagem na divulgação da composição das carteiras dos fundos de infraestrutura pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), levaram a uma revisão das expectativas iniciais.

Inicialmente, a forte captação dos fundos de infraestrutura (FI-Infras), dedicados a investir majoritariamente em debêntures incentivadas, gerava a projeção de uma demanda robusta nos próximos meses. No entanto, a realidade do mercado se mostrou diferente, com uma demanda mais fraca do que o esperado.

Essa mudança se deve, em grande parte, à rápida alocação dos recursos captados pelos gestores, antecipando a possível tributação e a consequente queda nos retornos. A alta das taxas de juros na época também contribuiu para essa dinâmica.

A situação atual é marcada pela abertura dos spreads – a diferença entre o retorno de um título privado e o título público de indexador e prazo equivalente – e pela queda nos preços das debêntures incentivadas. Isso impacta negativamente o desempenho dos fundos de infraestrutura, que, em outubro, podem registrar perdas em relação ao CDI, o que representa um alerta para os investidores.

A desvalorização dos títulos de infraestrutura, medida pelo Índice de Debêntures Anbima (IDA), também reflete essa correção do mercado.

Ulisses Nehmi ressalta que a situação não se deve a uma crise de crédito nas empresas emissoras das debêntures, mas sim a um problema de liquidez e oferta e demanda. Ele enfatiza que a expectativa de que a renda fixa seja um investimento isento de perdas é equivocada, e que a adequação do perfil do investidor é fundamental para o sucesso nos investimentos.

Apesar da volatilidade que pode ocorrer no curto prazo, Nehmi acredita que o investidor que confia no gestor do seu fundo estará bem posicionado para o longo prazo.