Dólar abaixo de R$ 5: XP aponta cenários de risco e sustentação para o Real?

Análise da Cotação do Dólar: Estabilidade ou Risco de Reversão?

Ver o dólar cotado em R$ 6,30 há cerca de dois anos faz com que o patamar atual, abaixo de R$ 5, pareça quase irreal. É fácil imaginar que o preço desapareça da tela com um piscar de olhos. No entanto, a questão que permanece é: esse novo nível cambial é realmente tão frágil?

O real brasileiro tem demonstrado capacidade de sustentar sua valorização nos últimos dias.

De fato, o dólar comercial fechou abaixo dos R$ 5 em cinco dias consecutivos. Mesmo em um dia de alta para a moeda norte-americana, ela não conseguiu ultrapassar a barreira dos R$ 5. Analistas da XP, em um relatório recente, apontam que esse preço abaixo dos R$ 5 pode se manter, mas ressaltam que há condições específicas para que esse cenário se sustente no curto e médio prazo.

O Contexto da Desvalorização do Dólar

Os analistas traçaram três cenários possíveis para os próximos meses, baseados em diferentes gatilhos de sustentação ou rompimento do patamar atual do dólar. Para entender isso, é preciso olhar para o contexto: por que a moeda americana está caindo?

Após ser uma das moedas emergentes que mais perderam valor em 2024 — quando chegou a R$ 6,30 —, o real passou por uma mudança significativa de perspectiva a partir de meados de 2025. A moeda brasileira ganhou força, acompanhando um movimento mais amplo de enfraquecimento do dólar no cenário global.

Fatores por Trás da Virada do Real

Segundo a XP, essa melhora não se deve apenas a uma solução interna brasileira que tornaria o país mais atrativo. Os investidores passaram a questionar o dólar como um porto seguro absoluto, especialmente após episódios de instabilidade política e econômica nos Estados Unidos com Donald Trump como presidente.

Além disso, parte do capital que antes estava concentrada em ações e investimentos nos EUA começou a buscar alternativas. Os mercados emergentes se apresentaram como opções atraentes, beneficiando o Brasil por exportar commodities, possuir um mercado financeiro grande e líquido, e estar geograficamente distante de conflitos geopolíticos recentes, como os envolvendo Irã x EUA, Rússia x Ucrânia e Israel x Palestina.

Os Três Cenários para o Dólar no Curto e Médio Prazo

A grande dúvida é: até onde vai esse enfraquecimento do dólar globalmente? Se é um movimento de curto, médio ou longo prazo? A XP delineou três possibilidades distintas para o mercado.

Cenário 1: Queda Moderada do Dólar (Base da XP)

Este é o cenário considerado mais provável. A lógica sugere que, se os investidores globais continuarem menos interessados no dólar e diversificarem para fora dos EUA, o real deve manter-se relativamente forte. O Brasil continuaria recebendo fluxo de capital estrangeiro e se beneficiando de preços elevados em commodities como petróleo e alimentos.

A XP projeta o dólar próximo a R$ 5,30 até o final de 2026, mantendo um viés de baixa. Não se trata de uma expectativa de colapso, mas sim de um patamar mais baixo por um período prolongado, sem euforia excessiva.

Cenário 2: Retorno da Alta do Dólar (Fator Doméstico)

Neste segundo cenário, o cenário externo permanece favorável, mas os fatores internos começam a pesar mais. Com a eleição ganhando mais destaque no noticiário, questões como aumento da incerteza fiscal, dúvidas sobre o controle das contas públicas e ruídos políticos podem gerar mais volatilidade e desconfiança.

Mesmo com um dólar globalmente mais fraco, o real poderia perder força. Os investidores poderiam exigir um prêmio maior para permanecer no país, fazendo o câmbio subir acima do cenário base, mas ainda distante dos piores momentos de 2024, ficando entre R$ 5,30 e R$ 6.

Cenário 3: Valorização Excepcional do Real

Este é o cenário mais otimista. Ele pressupõe que a rotação global para mercados emergentes se intensifique, o dólar continue perdendo força internacionalmente, e o Brasil consiga manter um ambiente doméstico estável — o que é um desafio diante da agenda eleitoral do segundo semestre.

Se essa combinação se confirmar, a XP avalia que o real pode se valorizar além do esperado, sustentando o dólar abaixo dos R$ 5. Embora não seja um movimento garantido, seria possível se o vento externo continuar forte a favor e o país evitar criar instabilidades internas.

Conclusão: Vigilância Constante do Mercado Cambial

Em resumo, o mercado aponta para um cenário de cautela. Embora o real tenha demonstrado resiliência, a manutenção de um dólar abaixo de R$ 5 depende de um equilíbrio delicado entre o fluxo de capital externo e a estabilidade das políticas econômicas internas brasileiras.