Itaú BBA corta preços-alvo de CSN e CSN Mineração apesar do minério em alta?

Bancos de Investimento Reduzem Preços-Alvo de CSN e CSN Mineração Apesar do Minério de Ferro Alto

Mesmo com o preço do minério de ferro em alta, analistas de bancos como o Itaú BBA aconselham cautela em relação a mineradoras e à siderúrgica CSN. O Itaú BBA revisou os preços-alvo, cortando o valor para CSN (CSNA3) de R$ 9,50 para R$ 7,50, e para CSN Mineração (CMIN3) de R$ 6,50 para R$ 5,50, mantendo a recomendação neutra para ambas.

Análise de Risco e Perspectivas para 2026

Os novos valores projetam potenciais valorizações de 12% e 11%, respectivamente, em comparação com o fechamento anterior. O BBA apontou uma visão mais positiva para a divisão de aço da CSN, prevendo preços favoráveis para a commodity a partir do terceiro trimestre de 2026 (3T26).

Preocupações com a Alavancagem Dominam o Sentimento

Contudo, o banco ressalta que a alavancagem da empresa preocupa mais os investidores do que os bons sinais no setor de aço. O BBA avalia que o risco-retorno atual não é muito atraente para a siderúrgica nem para a mineradora.

Os indicadores de valuation, baseados no EBITDA estimado para 2026, ficaram em 5x para a CSN e 5,8x para a CSN Mineração. Esses níveis são considerados justos historicamente, mas há receios com a geração de fluxo de caixa livre (FCF) negativa.

Projeções de EBITDA e Desafios Operacionais

Para a CSN, o BBA estima um EBITDA de R$ 11,7 bilhões em 2026, mantendo a estabilidade anual. Isso ocorre porque as melhorias nas áreas de aço e cimento compensam a queda no segmento de mineração.

Já a CSN Mineração deve registrar um EBITDA de R$ 5,3 bilhões em 2026, o que representa uma queda real de 18% em relação ao ano anterior. O banco atribui isso aos custos elevados de frete e ao impacto de um real mais forte.

Visões Complementares de Outros Analistas

O BB Investimentos também ajustou o preço-alvo de CMIN3, reduzindo-o de R$ 5,50 para R$ 5,40, mantendo a recomendação de venda. O BB-BI observou melhorias operacionais recentes na CSN Mineração, impulsionadas por fatores internos e pela demanda de mercado.

Entretanto, o BB-BI alerta sobre o consumo de caixa e o aumento da alavancagem no quarto trimestre de 2025, especialmente devido a investimentos futuros previstos, totalizando R$ 13,2 bilhões entre 2025 e 2030.

Conclusão: Alavancagem e Custos de Frete em Foco

Ambos os bancos apontam que a alta alavancagem e a incerteza no fluxo de caixa livre são os principais fatores de contenção para o otimismo. Além disso, a exposição da CSN Mineração à modalidade spot de fretes marítimos é um ponto de atenção, pois afeta significativamente as margens operacionais.