Petróleo e Juros Sustentam o Real: O que esperar da força cambial brasileira?

Commodities e Juros Sustentam o Real em Meio à Volatilidade Cambial

A economia brasileira, historicamente ligada às commodities, demonstrou força inesperada. Enquanto o mercado internacional vivencia tensões, esse setor se mostra o motor por trás da alta do Ibovespa e da recente desvalorização do dólar. A moeda americana negociou abaixo dos R$ 5, após uma queda de aproximadamente 3,5% na primeira metade de abril.

Apesar da desvalorização global do dólar — que perdeu 1,8% no DXY —, o real se destacou entre as moedas emergentes. Alfredo Menezes, CIO da Armor Capital, apontou dois pilares para essa força: o cenário favorável para o petróleo devido ao conflito no Oriente Médio e o diferencial de juros mantido no Brasil.

Fatores que Impulsionam o Real Frente ao Dólar

O aumento acentuado nos preços do petróleo, superior a 60% neste ano por causa das tensões no Oriente Médio, beneficia o Brasil, fortalecendo a balança comercial. Menezes estima que o preço médio do barril em torno de US$ 90 pode gerar um ganho adicional de até US$ 20 bilhões na balança comercial.

Esse cenário melhora os termos de troca para o Brasil, impactando negativamente países dependentes de energia, como na Europa. Embora o aumento no custo dos fertilizantes, ligado ao bloqueio do gás natural no Golfo Pérsico, possa pesar, o gestor considera que esse efeito é pequeno comparado ao impacto do petróleo.

O Papel dos Juros e a Perspectiva Cambial

Outro fator crucial é o diferencial de juros. O Brasil mantém uma das taxas de juros reais mais altas do mundo. Esse choque no petróleo elevou a curva de juros, levando o mercado a revisar para cima as expectativas da Selic, e projetando uma taxa mais próxima de 13%.

Na visão de Menezes, esse diferencial aumenta a atratividade do real. Contudo, ele alerta que esse fortalecimento não deve durar muito, pois a economia dos Estados Unidos permanece resiliente, sustentando a moeda americana.

Perspectivas e Riscos para o Mercado Brasileiro

Apesar do otimismo recente, Menezes aponta que o fluxo de capital dos EUA para emergentes parece ter perdido força. Ele ressalta que a valorização do real está muito atrelada ao preço do petróleo e à situação no Oriente Médio.

Um possível acalmamento do conflito tende a reduzir esse benefício. Além disso, a proximidade do calendário eleitoral brasileiro deve trazer volatilidade nos próximos meses, forçando o foco do mercado nos riscos domésticos, especialmente na trajetória fiscal.

O Foco no Congresso e a Dívida Pública

Para o especialista, o ponto nevrálgico não é apenas a disputa pelo Planalto, mas sim o Congresso Nacional. Qualquer grande reforma ou ajuste de gastos futuros depende diretamente do Legislativo.

Menezes adverte que, mesmo havendo mudança de governo, um rali temporário pode ocorrer se o novo presidente não conseguir apoio no Congresso para mudanças estruturais fiscais. Sem reformas, o país corre risco de um quadro de dominância fiscal, limitando a capacidade do Banco Central.

Posicionamento Estratégico da Armor Capital

Em relação ao câmbio, a Armor reduziu sua exposição comprada em real, ante o risco de o arrefecimento da guerra limitar os ganhos ligados ao petróleo. A gestora também zerou a posição vendida no peso mexicano, devido à resiliência econômica dos EUA, que sustenta o dólar e influencia a moeda mexicana.

Entre commodities, a preferência recai sobre a prata, impulsionada pelo seu uso crescente em energia solar e data centers. Na renda fixa, a casa mantém títulos atrelados à inflação, como o Tesouro IPCA+ 2050, e evita o setor bancário na renda variável.

O principal ponto de atenção permanece sendo o impacto dos fertilizantes no agronegócio, o que pode afetar a qualidade do crédito. Por isso, a estratégia atual foca em operações intraday, dada a rápida e imprevisível mudança do cenário global.