XP Investimentos Alerta: Habitat Recebíveis Pulverizados Tem Potencial, Mas Cautela é Essencial

XP Investimentos Avalia Habitat Recebíveis Pulverizados com Cautela Apesar de Potencial de Valorização

O fundo imobiliário Habitat Recebíveis Pulverizados (HABT11) chama a atenção do mercado, impulsionado por um histórico de retornos robustos e um elevado dividend yield de cerca de 16%. No entanto, a XP Investimentos adota uma postura cautelosa, mantendo recomendação neutra para o ativo, considerando o cenário de juros altos e o risco crescente no mercado de crédito imobiliário. A corretora acredita que ainda há espaço para valorização das cotas, com um preço-alvo estimado em R$ 95,40, representando um potencial de alta de 28% em relação aos valores atuais.

Desempenho e Gestão: Pontos Positivos

Os analistas Marx Gonçalves e Eduardo Bacelar destacam que o HABT11 possui um histórico de desempenho superior aos principais referenciais do mercado, além de contar com uma gestão considerada técnica e diligente. A corretora também ressalta o desconto elevado das cotas em relação ao valor patrimonial, um fator que contribui para o potencial de valorização. Apesar disso, a XP prefere não recomendar a compra do fundo neste momento, devido à exposição a operações de crédito mais agressivas.

Riscos e Considerações

A avaliação cautelosa da XP leva em conta a exposição a operações de crédito mais agressivas, um fator que exige atenção e um cenário econômico mais forte. Além disso, a corretora pondera que parte das garantias dos ativos é menos líquida e mais difícil de executar em caso de necessidade. O elevado dividend yield, embora atraente, também é visto como um reflexo de riscos maiores, com a XP apontando para alternativas no mercado com risco-retorno mais equilibrados.

Perfil e Desempenho do Fundo

O HABT11 é um fundo imobiliário de papel com perfil mais arrojado, originalmente estruturado pela Habitat Capital e agora gerenciado pela XP Asset após a aquisição da gestora há quatro anos. Atualmente, o fundo reúne cerca de 55 mil cotistas na B3 e possui um patrimônio líquido de aproximadamente R$ 775 milhões. Desde o lançamento, o fundo entregou um retorno acumulado de quase 104%, considerando a valorização das cotas e os dividendos distribuídos, superando o desempenho de outros fundos imobiliários high yield.

Volatilidade e Estratégia de Gestão

Apesar do bom desempenho, o histórico do HABT11 também foi marcado por maior volatilidade, refletindo o perfil mais agressivo da carteira. A XP afirma que, embora parte relevante dos CRIs do fundo esteja em estágio avançado de obras e vendas, a carteira ainda concentra exposição em segmentos considerados mais arriscados, como multipropriedades e loteamentos. A gestão do fundo busca ativamente a reciclagem da carteira, reduzindo a exposição a operações mais complexas.

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Análise Detalhada da Carteira e Riscos

Os analistas da XP apontam que aproximadamente 16% do patrimônio líquido está alocado em séries subordinadas e 1,8% em séries mezanino, modalidades com menor prioridade no recebimento de pagamentos. O mercado imobiliário mudou, com oportunidades em FIIs de papel, shoppings e logística, mas a XP ressalta que os ativos garantidores estão espalhados por 11 estados brasileiros com menor liquidez, o que pode dificultar execuções. A gestão do fundo continua promovendo a reciclagem da carteira, buscando reduzir a exposição a operações mais desafiadoras, com 15,1% do PL ainda em créditos com rating “C” e viés positivo de recuperação.