XP avalia Bradesco (BBDC4): Por que a recomendação é neutra apesar dos 50% de alta?

XP Avalia Bradesco (BBDC4): Apesar da Valorização, Recomendação é Neutra

Apesar de o Bradesco (BBDC4) apresentar uma valorização expressiva de 50% nos últimos doze meses, os analistas da XP não se deixaram empolgar com a tese de investimento do banco. Embora o Bradesco tenha demonstrado resultados mais robustos e avanços significativos em seu plano de transformação recentemente, a XP ainda não incorporou totalmente esses ganhos de mercado.

Bernardo Guttmann e Matheus Guimarães revisaram o preço-alvo da ação para R$ 24, mantendo a recomendação de “neutra” para a instituição. Os analistas reconhecem a evolução operacional do banco, que superou as expectativas do mercado, e notam uma maior resiliência em cenários econômicos menos favoráveis.

Desafios Macroeconômicos e o Crédito

A dupla de analistas aponta que, apesar dos avanços, o ambiente futuro se mostra mais desafiador. Eles preveem que os próximos trimestres serão marcados por ganhos mais contidos, competição acirrada e investimentos constantes em tecnologia, tudo isso em um contexto de taxas de juros elevadas.

Impacto dos Juros Elevados no Crédito

Um ponto central na análise é o cenário macroeconômico. Segundo a XP, as expectativas de cortes na taxa Selic pioraram ao longo do primeiro trimestre de 2026, o que diminui o potencial de crescimento do crédito nos anos vindouros.

Esse período prolongado de juros altos afeta particularmente famílias e pequenas e médias empresas (PMEs), segmentos onde o Bradesco possui grande exposição e que são mais sensíveis ao custo do crédito. Os analistas observam que a originação de crédito tende a ser mais cautelosa, focando em garantias, o que é uma estratégia mais protetora que em ciclos anteriores.

O Potencial em Seguros e Consórcios

Apesar da cautela com a ação BBDC4, a XP identifica nas operações de seguros e consórcios um potencial valorizador relevante para o Bradesco no longo prazo. Atualmente, esses negócios representam quase metade do lucro líquido consolidado do grupo.

Desbloqueio de Valor para o Mercado

O mercado, contudo, tende a precificar esses resultados dentro do múltiplo bancário tradicional, limitando a percepção total de valor. Um movimento positivo foi o anúncio de um seguro-saúde sob a marca Odontoprev.

A expectativa da XP é que uma separação mais clara entre a atividade bancária e os seguros permita que o mercado reavalie esses ativos de forma mais transparente. Se essa reprecificação ocorrer, o entendimento sobre o valor total do Bradesco pode melhorar significativamente.

Conclusão: Valuation e Perspectivas de Curto Prazo

Do ponto de vista de avaliação (valuation), a XP mantém uma postura de cautela. Os múltiplos atuais do banco, como o P/VP de cerca de 1,2 e o P/L de aproximadamente 7,8 para 2026, sugerem um ceticismo sobre a capacidade do banco de gerar retornos muito acima do custo de capital, mesmo com a melhora recente da rentabilidade.

Por isso, a recomendação se mantém neutra, com um preço-alvo de R$ 24 projetado para o final de 2026, o que implica uma valorização de 18% sobre o preço atual, segundo os dados analisados.